“La resilienza dell’area euro non si sostiene da sola. In un mondo più incerto dipenderà dalla credibilità, dalla disciplina e dalle scelte politiche che vengono fatte oggi”: così Rolf Strauch, Chief Economist del Mes (Meccanismo europeo di stabilità) che oggi ha lanciato una nuova pubblicazione, “Euro Area Stability Watch”. Nell’ambito del mandato del Mes di prevenzione delle crisi, il rapporto fornisce una valutazione annuale dei rischi per l’economia dell’area euro ed esamina se la resilienza possa essere mantenuta mentre i rischi esterni aumentano e i margini fiscali si riducono. La prima edizione rileva che l’area euro ha dimostrato “resilienza di fronte a crisi ripetute, ma che questa resilienza sta iniziando a essere sotto pressione”. Due rischi esterni dominano le prospettive: tensioni geopolitiche prolungate, inclusa la possibilità di una nuova escalation in Medio Oriente, e una perdita improvvisa di valore degli asset statunitensi. Questi due rischi, è l’analisi del Mes, potrebbero rinforzarsi a vicenda attraverso prezzi dell'energia più alti e incertezza, fiducia più debole e condizioni finanziarie più restrittive. “Tensioni geopolitiche prolungate e gravi tendono a causare danni economici sproporzionatamente più grandi. Investimenti costantemente lenti lasciano cicatrici durature sulle economie – si legge nel rapporto - Punti deboli in alcune parti del sistema finanziario, soprattutto tra le istituzioni finanziarie non bancarie e nei mercati dei titoli sovrani, agiscono come amplificatori, facendo sì che gli shock si diffondano più rapidamente e colpiscano più duramente”. Il rapporto presenta uno scenario avverso utilizzando le Previsioni economiche di primavera 2026 della Commissione Europea come punto di riferimento, mostrando che “i rischi non si sommano semplicemente. La combinazione di tensioni geopolitiche prolungate e di un rapido adeguamento del prezzo degli asset statunitensi potrebbe spingere l'area dell'euro in recessione, portare l'inflazione annuale vicino al 5% e mettere la maggior parte dei paesi su percorsi di debito pubblico in aumento, assumendo nessuna risposta di politica monetaria o fiscale”.  Sul lungo periodo, e in presenza di una crescita lenta costante, la dinamica del debito peggiorerebbe notevolmente. Il debito pubblico aumenterebbe di circa 20 punti percentuali del Pil rispetto allo scenario di base nel 2035, con quasi tutti i Paesi dell'area euro che seguirebbero traiettorie di debito in aumento.  Lo scenario negativo comporta notevoli sfide di aggiustamento fiscale. “I governi – sottolinea il Mes - dovrebbero affrontare grandi e persistenti esigenze di consolidamento, oltre a quanto molti Paesi hanno raggiunto in passato, in un periodo di condizioni di finanziamento più restrittive e pressioni crescenti sulla spesa, inclusa quella per la difesa. I quadri fiscali offrono tempo e flessibilità solo se i mercati si fidano dell’impegno dei governi per finanze pubbliche solide. Man mano che il debito cresce e i margini fiscali si riducono, le scelte politiche diventeranno sempre più importanti. Perciò, credibilità, disciplina e sostegno mirato saranno essenziali”. Il rapporto, infine, include anche un capitolo tematico sulle implicazioni fiscali di aumenti delle spese per la difesa, mostrando che il costo fiscale a lungo termine non è fisso. “Quando la spesa è ben progettata, fino a 53 centesimi di ogni euro in più speso possono essere recuperati nel tempo tramite una crescita più forte e maggiori entrate. Questo richiede un approccio europeo alla difesa, un focus su appalti ad alta innovazione, filiere europee efficienti e quadri fiscali credibili. I ritorni economici sono più forti quando la spesa per la difesa stimola investimenti, innovazione e produttività in tutta Europa. Al contrario, la spesa concentrata sul personale, sulla manutenzione o su equipaggiamenti importati genera effetti di crescita significativamente più deboli”. (Roc)